A adesão ao euro representou uma mudança de regime económico. Esta mudança coincidiu com o início de uma década de fraco crescimento económico e divergên­cia em relação à União Europeia. O efeito do novo regime económico no crescimento da econo­mia portuguesa de per si tem permanecido ausente da maioria dos estudos. O objetivo da análise contrafactual desenvolvida neste artigo é quantificar o impacto do euro no crescimento do produto interno bruto português. Os resultados sugerem que o crescimento da economia portuguesa foi adversamente afetado pela adesão de Portugal à União Económica e Mone­tária. No entanto, o euro parece ter funcionado como “porto de abrigo” durante a recessão provocada pela crise financeira internacional.

Portugal faced a decade of feeble economic growth after joining the European Economic and Monetary Union. Systematic research of the specific effects of this regime change on growth is still lacking. The ­counterfactual analysis that we undertake in this paper seeks to fill such a gap. Our findings suggest that the adoption of the Euro did have adverse effects on Portuguese economy. To the contrary, in 2009, the Euro seems to have sheltered the ­Portuguese economy from the worse effects of the international financial crisis.