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标题：Why do countries float the way they float?
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作者：Ricardo Hausmann ; Ugo Panizza ; Ernesto Stein 等
期刊名称：Revista Venezolana de Análisis de Coyuntura
印刷版ISSN：1315-3617
出版年度：2000
卷号：VI
期号：2
页码：11-55
语种：English
出版社：Universidad Central de Venezuela
摘要：Los países clasificados por tener sistemas de tipo de cambio flotantes (o bandas muy anchas) ostentan patrones de conducta notablemente diferentes. Mantienen niveles de reservas internacionales muy distintos, y permiten volatili-dades muy diferentes en lo que se refiere a la tasa de cambio, si se les compara con aquellas que toleran para el nivel de reservas o las tasas de interés. El tra-bajo documenta estas diferencias y ofrece un modelo que las explica como la respuesta óptima de un Banco Central que intenta minimizar una función de perdida normal, dentro de un ambiente marcado por empresas con restriccion de crédito y mercados incompletos los cuales limitan su capacidad de evitar los desajustes (o desigualdades) cambiarios. Este modelo sugiere que las diferen-cias en el patron de flotacion se relacionan con las discrepancias en los meca-nismos de transmision de los niveles cambiarios y la habilidad de evitar las desajustes cambiarios. Las pruebas señalan una relación muy fuerte y robusta entre el patron de flotacion y la habilidad de un país de pedir prestado interna-cionalmente en su propia moneda. La evidencia es menos convincente al rela-cionar tipo cambio y manejo monetario.
其他摘要：Countries that are classified as having floating exchange rate systems (or very wide bands) show strikingly different patterns of behavior. They hold very different levels of international reserves and allow very different volatilities to the movements of the exchange rate relative to the volatility that they tolerate either on the level of reserves or on interest rates. We document these differences and present a model that explains them as the optimal response of a Central Bank that attempts to minimize a standard loss function, in an environment in which firms are credit-constrained and incomplete markets limit their ability to avoid currency mismatches. This model suggests that the difference in the way countries float cold be related to their differing levels of exchange rate pass-through and the differing ability to avoid currency mismatches. We test these implications and find a very strong and robust relationship between the pattern of floating and the ability of a country to borrow internationally in its own currency. We find weaker and less robust evidence on the importance of pass-through to account for differences across countries with respect to their exchange rate/monetary management.
关键词：Exchange rate; Emerging Markets; Dollarization;Tasa de Cambio; Mercados Emergentes; Dolarización