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标题：O impacto da estrutura de propriedade no valor de mercado de empresas brasileiras
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作者：Eduardo Senra Coutinho ; Hudson Fernandes Amaral ; Luiz Alberto Bertucci 等
期刊名称：Revista de Administração - RAUSP
印刷版ISSN：0080-2107
电子版ISSN：1984-6142
出版年度：2006
卷号：41
期号：2
页码：197-207
语种：Portuguese
出版社：Universidade de São Paulo
摘要：Diversas pesquisas foram desenvolvidas sobre as implicações da separação entre controle e propriedade das firmas que, em sua maior parte, estiveram associadas aos efeitos dos níveis de concentração da propriedade e da presença de acionistas insiders. Mais recentemente, as pesquisas foram direcionadas para a identificação do impacto da presença de investidores institucionais no desempenho das firmas. A discussão sobre a governança das empresas emerge de uma preocupação dos investidores em geral quanto à gestão dos ativos das firmas e, conseqüentemente, quanto às perspectivas de retorno de seus investimentos. Como as pesquisas no Brasil têm-se concentrado em verificar características das empresas que contam com investidores institucionais em seu quadro societário, neste trabalho procurou-se ampliar o escopo e identificar, por meio da utilização da metodologia proposta por Markowitz (1952), se a presença de outros segmentos exercendo controle sobre as companhias abertas promove impacto detectável nas condições de retorno e risco de suas ações. Os resultados do estudo apontam para uma predominância dos portfolios constituídos por empresas cujo controle é exercido por grupos familiares quando comparados a portfolios de empresas controladas por investidores institucionais, governos ou sem uma estrutura de controle bem definida.
其他摘要：Extensive research has been carried out about the implications of the separation between the control and the ownership of firms which, in the vast majority, have been associated to the ownership concentration effects and the presence of insiders. More recently, research has been focused on identifying the impact of the presence of institutional investors on the firms' performance. The debate over the companies' administration emerges from the preoccupation of most investors regarding the firms' asset management and, consequently, the return on their investments. As the research in Brazil has been concentrated on verifying the characteristics of companies that have institutional investors as shareholders, this piece of work has tried to broaden the scope and identify if the presence of other segments controlling listed companies creates a detectable impact on their share return and risk, using the methodology proposed by Markowitz (1952). The study's results indicate a predominance of portfolios composed by companies controlled by family groups when compared to portfolios of companies controlled by institutional investors, governments, or without a well defined control structure.
关键词：Custos de agência; governança corporativa; estrutura de propriedade; risco; retorno;Agency costs; corporate governance; corporate ownership; risk; return;Costo de agencia; estructura de propiedad; gestión corporativa; riesgo; retorno