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标题：O impacto da adesão a padrões mais elevados de governança sobre o financiamento empresarial
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作者：Maria Paula Vieira Cicogna ; Rudinei Toneto Junior ; Maurício Ribeiro do Valle 等
期刊名称：Revista de Administração - RAUSP
印刷版ISSN：0080-2107
电子版ISSN：1984-6142
出版年度：2007
卷号：42
期号：1
页码：52-63
语种：Portuguese
出版社：Universidade de São Paulo
摘要：No Brasil, a obtenção de crédito pelas empresas é dificultada pelas incertezas acerca das decisões judiciais e pelo fraco enforcement das leis, o que mostra sua fragilidade institucional. No presente trabalho, busca-se verificar se a melhoria na governança corporativa das empresas, por melhorar a qualidade das informações prestadas ao mercado e aumentar o comprometimento dos tomadores com os investidores, contribui para amenizar as falhas institucionais do País, elevando o financiamento das empresas. Para tal, comparam-se os índices de alavancagem das empresas que aderiram às normas contidas nos padrões diferenciados de governança da Bolsa de Valores de São Paulo (Bovespa) com as empresas que continuaram negociando suas ações no mercado tradicional. Os resultados dos testes com dados em painel mostram que, controlando pelo tamanho das empresas (ativo total), a variável dummy de governança foi positivamente correlacionada e estatisticamente significativa para os índices de Dívida Bruta/Patrimônio Líquido e Exigível a Longo Prazo/Patrimônio Líquido; negativamente correlacionada e estatisticamente significativa com o índice de Passivo Circulante/Patrimônio Líquido e não apresentou significância estatística para a variável Exigível Total/Patrimônio Líquido. Dessa forma, os dois primeiros índices mostram que as empresas com melhores níveis de governança aumentaram seu financiamento em entidades financeiras e seu endividamento total de longo prazo, mas tiveram uma redução em seu endividamento total de curto prazo, o que pode explicar a não-significância da variável de governança para o endividamento total, conforme mostrado pelo último índice.
其他摘要：In Brazil, the attainment of credit for the companies is made it difficult by the uncertainties concerning the court decisions and by weak enforcement of the laws, what shows its institutional fragility. The present work searches toverify if the improvement in the corporate governance of the companies, for improving the quality of the informationgiven to the market and improving the pledge of the borrowers with the investors, contributes to smooth the institutional imperfections of the country, increasing the financing of the companies. To achieve this, thework compares theindexes of leverage of the companies who had adhered to the norms contained in thegovernance differentiated standards of the São Paulo Stock Exchange (Bovespa) with the companies who had continued negotiating its shares in the traditionalmarket. The results of the tests with panel data had shown that, controlling for the size of the companies (total asset), the dummy variable of governance was positively correlated and statistical significant for the indexes of Gross Debt /Net Equity (NE) and Long-Term Liabilities/NE, negatively correlated and statistical significant with the index of Current Liabilities/NE and did not present statistical significance for the Debt (total)/ NE. By this way, the two first indexes show that the companies with better levels of governance had increased its financing with the financial entities and its total long-term indebtedness, but had had a reduction in its total indebtedness of short term, what can explain the insignificance of the dummy variable of governance for the total debt, as shown by the last index.
关键词：Governança corporativa; Novo Mercado; endividamento; alavancagem; estrutura de capital.
其他关键词：Corporate governance; Novo Mercado; indebtedness; leverage; capital structure.