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标题：Informação dos Insiders e seu Efeito sobre os Preços em duas Formas de Emissão de Ações na Bovespa
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作者：Robert Aldo Iquiapaza ; Hudson Fernandes Amaral ; Pedro Pinheiro Costa Lage 等
期刊名称：Contabilidade Vista & Revista
印刷版ISSN：0103-734X
电子版ISSN：1989-2009
出版年度：2009
卷号：20
期号：2
页码：15-37
语种：Portuguese
出版社：Universidade Federal de Minas Gerais
摘要：Utilizou-se o estudo de evento para examinar a reação dos preços de mercado ao anúncio de duas formas de lançamento público primário não inicial de ações: ofertas amplas e ofertas restritas aos atuais acionistas, em empresas listadas na Bovespa. Enfocou-se o desempenho dos preços antes, durante e até um ano após a data de anúncio de emissões realizadas entre 1995 e 2005. Utilizaram-se duas metodologias padrão para mensurar os retornos anormais. Pelo modelo de retornos ajustado ao mercado os resultados se mostraram não significativos para as duas formas de emissões (exceção para os retornos negativos no longo prazo das ofertas amplas). No modelo de retornos ajustado ao risco e ao mercado, as ações com heterocedasticidade dos resíduos (46% da amostra) tiveram sua estimação substituída por modelos autorregressivos. Neste caso, os resultados para ofertas amplas mostraram que (a) há evidências de insider information antes da data do anúncio; (b) ocorrem retornos anormais negativos na data do anúncio; e (c) apresentam retornos negativos ao longo de um ano; para ofertas restritas os resultados foram não significativos, indicando que nesse caso os problemas de assimetria de informação e insider information são menos importantes.
其他摘要：The event study was used to analyze the reaction of market prices to the announcement of two ways of seasoned equity offerings: broad offerings and restricted offerings to stockholders, in firms listed at Bovespa. The market price reaction was analyzed before, during and up to one year after the announcement dates, considering issues between 1995 and 2005. Two standard methodologies were used to measure the abnormal returns. For the model of returns adjusted to market the results did not shown significant difference for the two ways of issues (except for the negative returns in the long time by the broad public issues). In the model of returns adjusted to risk and market, the stocks with heteroscedasticity in the residuals (46% of the sample) had its coefficients replaced by auto regressive models. In this case, the results for broad offerings showed that (a) there are evidences of insider information before the announcement date, (b) negative abnormal returns in the announcement date, and (c) negative returns up to one year after the issues; and for restricted offerings, the results were not significant, demonstrating that in this case the information asymmetry and insider information problems are less important.
关键词：Informação de Insiders; Emissão Primária de Ações; Estudo de Evento; ARCH; GARCH;Insider information; Stock issues; Event study; ARCH; GARCH