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标题：Determinant factors of errors in weighed average cost calculation in public tender acquisitions of listed companies shares
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作者：Cecília Maria Medeiros Dantas de Melo ; Daniel Augusto Celestino Ferreira ; Adilson de Lima Tavares 等
期刊名称：BASE - Revista de Administração e Contabilidade da Unisinos
印刷版ISSN：1984-8196
出版年度：2017
卷号：14
期号：4
页码：297-306
DOI：10.4013/base.2017.144.05
出版社：UNISINOS
摘要：Nos processos de fusões e aquisições de empresas, é fundamental que elas sejam avaliadas adequadamente, a fim de refletir o potencial em gerar resultados futuros. Dessa forma, a avaliação torna-se uma ferramenta auxiliar na tomada de decisões. Esta pesquisa, ao assumir o pressuposto de que o detentor de informações privilegiadas poderá utilizar-se dessa vantagem para manipular o resultado da avaliação, teve como objetivo analisar os fatores determinantes para a ocorrência de erros no cálculo do WACC nos laudos de avaliação das OPAs realizadas entre 2011 a 2015. Para tanto, foi escolhido o método Probit para capturar a probabilidade de ocorrência ou não ocorrência de erro no que se refere às variáveis econômico-financeiras relacionadas à assimetria da informação: nível de governança, risco, custo de capital e tamanho. Foram analisados 34 laudos, nos quais observou-se a ocorrência de erros, a partir da classificação proposta por Fernández e Bilan (2007), com maior frequência do erro do tipo 2. Identificou-se a presença de significância estatística apenas do tamanho da companhia para o erro do tipo 8, de 5%. Conclui-se que os erros identificados nos laudos de avaliação podem ocorrer como eventos aleatórios, sem relação direta com a empresa que o produz.
其他摘要：In business mergers and acquisitions processes, it is vital that these are adequately assessed to reflect thei r potential to generate future results. Thus, the assessment becomes an auxiliary tool in the decision–making process. This research, by taking the assumption that the holder of privileged information may use this advantage to manipulate the outcome of the evaluation, had the objective to analyze the determining factors for the occurrence of errors in the calculation of WACC in the appraisal reports of the OPAs made in the period from 2011 to 2015. For this purpose, the Probit method was chosen to capture the probability of occurrence or non-occurrence of error in relation to economic-financial variables related to information asymmetry: level of governance, risk, cost of capital, and firm size. Thirty-four reports were analyzed, in which errors were observed, based on the classification proposed by Fernández and Bilan (2007), with a higher frequency of the type 2 error. We identified the presence of significance statistic only in the firm size for type 8 error, at the level of 5%. It is concluded that the errors identified in the evaluation reports can occur as random events, without being directly related to the company that produces it.
关键词：laudos de avaliação; erros; custo médio ponderado de capital.