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标题：Initial public offerings underpricing: Empirical evidence from Brazil (2002-2013)
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作者：Bruno Moreira Barbosa Brito ; Ivan Ricardo Gartner
期刊名称：BASE - Revista de Administração e Contabilidade da Unisinos
印刷版ISSN：1984-8196
出版年度：2015
卷号：12
期号：3
页码：168-182
DOI：10.4013/base.2015.123.01
出版社：UNISINOS
摘要：Com o objetivo de contribuir para o debate envolvendo o fenômeno do underpricing nas Ofertas Públicas Iniciais, esse artigo analisou 140 processos de abertura de capital de empresas que ocorreram no Brasil no período de Janeiro de 2002 a Dezembro de 2013 e procurou verificar a ocorrência ou não do fenômeno do underpricing testando empiricamente três tipos de assimetria: (i) assimetria informacional entre a empresa emissora e o mercado (consideramos a informação se o IPO foi primário, secundário ou ambos para mensurar esse efeito), (ii) assimetria informacional entre investidores (utilizamos a presença de fundos de Private Equity para mensurar esse efeito) e (iii) associação do prestígio do banco coordenador da oferta ao resultado da emissão (dividimos a amostra entre bancos de alto e baixo prestígio e verificamos se o prestígio do banco coordenador líder teve alguma influência no underpricing ). Foram utilizados estatística descritiva e testes de hipóteses paramétricos e não paramétricos para avaliar a ocorrência ou não do fenômeno do underpricing. Nossos resultados confirmaram a hipótese de ocorrência do fenômeno de underpricing e assimetria informacional dos três tipos testados nos processos de abertura de capital que ocorreram no Brasil, sendo que o total de “dinheiro deixado na mesa” foi de R$ 8,2 bilhões no período analisado. O tema apresenta importância crescente, em face do desenvolvimento do mercado de capitais brasileiro.
其他摘要：In order to contribute on the debate about IPOs’ underpricing, this paper analyzed 140 Initial Public Offerings that occurred in Brazil from January 2002 to December 2013 and verified the occurrence of IPO underpricing empirically testing three types of asymmetry: (i) information asymmetry between the issuing company and the market (we considered if the IPO was primary, secondary or both to measure this effect), (ii) information asymmetry among investors (we considered the presence or absence of Private Equity funds to measure this effect) and (iii) prestige of the lead underwriter (we divided the sample between high and low prestige banks and verified if the lead underwriter had any influence on the underpricing). We used descriptive statistics and hypothesis testing using parametric and non-parametric tests for assessing the presence or absence of underpricing. Our results confirm the occurrence of underpricing and information asymmetry on IPOs in Brazil with a total of R$ 8.2 billion “money left on the table”. This topic is gaining importance due to the development of the Brazilian Capital Market. Keywords: IPO, underpricing, Brazil.
关键词：IPO;Underpricing;Brasil