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标题：CARTEIRAS FORMADAS POR MEIO DE DIRECIONADORES DE VALOR SÃO EFICIENTES?
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作者：Francisco Roberto Farias Guimarães Júnior ; Charles Ulises De Montreuil Carmona ; Luciana Gondim de Almeida Guimarães 等
期刊名称：Contabilidade Vista & Revista
印刷版ISSN：0103-734X
电子版ISSN：1989-2009
出版年度：2015
卷号：26
期号：2
页码：65-89
语种：Portuguese
出版社：Universidade Federal de Minas Gerais
摘要：Há mais de 50 anos, pesquisadores estudam a influência de indicadores financeiros, práticas contábeis e direcionadores de valor nos preços e nos retornos das ações. A finalidade desses estudos foi desenvolve r métodos que auxiliem a seleção de bons ativos. Essa pesquisa tem como objetivo verificar se carteiras formadas por meio de direcionadores de valor estão próximas da fronteira eficiente. Utilizaram - se os dados disponíveis no banco de dados Economática das bolsas de valores da Argentina; do Brasil; do Chile; e do México. O modelo utilizado para formar carteiras por meio de direcionadores de valo foi baseado na matriz de ponderação de fatores e foram utilizadas as seguintes variáveis: Q de Tobin, Beta, Alava ncagem Financeira, Índice P/L e Índice Preço / Vendas e a eficiência foi analisada pelo Teste de Wald. Os resultados apresentaram que: (i) a quantidade de ativos nas carteiras variou de 4 a 15; e (ii) em 24 de 60 valores (40%), o módulo do valor do Teste d e Wald ficou dentro do i ntervalo de 5% (0 < |W| ≤ 0,05) e que em 16 situações o módulo do valor do Teste de Wald ficou dentro do intervalo de 10% (0,05 < |W| ≤ 0,10). Sumarizando, em 40 de 60 observações (66,67%), os valores do Teste de Wald ficaram dentro de uma variação de até 10%, indicando uma boa proximidade da fronteira eficiente. Para estudos futuros sugere - se: usar modelos lineares generalizados para o cálculo dos pesos dos ativos; utilizar outros direcionadores de valor; replicar este estudo em outras bolsas.
其他摘要：For 50 years, researchers study the influence of finance indicators, accounting practices and value drivers in the s tock prices or stock returns. The purpose of these studies was to develop methods that could aid to select good assets. The main purpose of this research was to verify if portfolios selected through value drivers are near the efficient frontier. We used th e data available at Economática data base of the following stock exchange: Argentina; Brazil; Chile; and Mexico. To form the portfolios through value drivers we used a model based upon the weighted factors decision matrix where the securities were hierarch ized by their grades. The variables used as factors were the Tobin‟s Q, Beta, Leverage, Price/Earning, and the Price Sales Ratio and the efficiency was analyzed by the Wald Test. The results showed that: (i) all the portfolios selected have had between 4 a nd 15 securities; and (ii) in 24 of 60 values (40%) the module of the Wald Test was within 5% (0 < |W| ≤ 0,05) and in 16 situations the module of the Wald Test was within 10% (0,05 < |W| ≤ 0,10). Summarizing, in 40 of 60 situations the Wald Tests values we re within 10% of variation, indicating that the portfolios are near of the efficient frontier. For future studies we suggest: the using of generalized linear model instead the multiple regressions to figure out the factor weights; to use others fundamental ist variables; to apply this study in other stock exchanges.
关键词：Eficiência de Carteiras; Direcionadores de Valor; Teste de Wald.
其他关键词：Portfolios Efficiency; Value Drivers; Wald Test.