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标题：Liquidity and illiquidity in the brazilian market: performance from 1995 to 2005 and its relations to the return
其他标题：Liquidity and illiquidity in the brazilian market: performance from 1995 to 2005 and its relations to the return
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作者：Kelmara Mendes Vieira ; Felipe Tavares Milach
期刊名称：BASE - Revista de Administração e Contabilidade da Unisinos
印刷版ISSN：1984-8196
出版年度：2008
卷号：5
期号：1
页码：5-16
DOI：10.4013/5171
出版社：UNISINOS
摘要：A liquidez é uma característica fundamental do mercado financeiro. Sua importância deve-se principalmente à sua ligação direta com o custo de capital. Políticas financeiras que aumentem a liquidez podem reduzir o custo de oportunidade do capital, além disso, a falta de liquidez está relacionada ao colapso financeiro de algumas economias emergentes. Devido à liquidez ser um conceito multidimensional, são avaliadas diferentes medidas de liquidez. Este trabalho descreve o comportamento das medidas de liquidez/iliquidez no período compreendido entre janeiro de 1995 e junho de 2005 e, a partir de 12 modelos de regressão múltipla e utilizando o método proposto por Fama e Macbeth (1973), busca testar a hipótese de que a liquidez seja precificada. Os seis primeiros modelos de regressão foram construídos tendo como variáveis independentes uma medida de liquidez/iliquidez e o beta. Os seis seguintes incorporaram aos modelos as variáveis valor de mercado, volatilidade e dividend yield . Ao longo dos anos, o mercado brasileiro apresentou uma melhora expressiva em sua atividade de negociação, tanto em termos de quantidade de negócios como em termos de volume financeiro negociado. A maioria dos coeficientes das variáveis de liquidez não foram significativos, apenas as variáveis relacionadas à iliquidez, iliquidez e spread , foram significativas. Testes realizados com a exclusão dos meses de janeiro ainda mostraram que a análise não é significativamente afetada pelo “efeito janeiro”. Palavras-chave: liquidez, iliquidez, retorno, mercado de ações brasileiro.
其他摘要：Liquidity is an essential characteristic of the financial market. Its importance is mainly due to its direct relation to the capital cost. Financial policies that increase liquidity can reduce the cost of capital opportunity; furthermore, the lack of liquidity is related to the financial collapse of some emerging economies. Because liquidity is a multidimensional concept, different measures of liquidity are assessed. This paper describes the performance of the liquidity/illiquidity-related measures in the period from January 1995 to June 2005. Based on 12 multiple regression models and using the method proposed by Fama and MacBeth (1973), it intends to test the hypothesis that liquidity is priced. The first six regression models were constructed having as independent variables a measure of liquidity/illiquidity and beta. The following six incorporated the variables market value, volatility and dividend yield into the models. Over the years the Brazilian market presented a significant improvement in its negotiation activity, not only in terms of the quantity of business but also in terms of the financial volume that was negotiated. Most coefficients of the liquidity variable were not significant; only the variables related to illiquidity, illiquidity and spread, were significant. Tests carried out with the exclusion of January showed that the analysis is not significantly affected by the “January effect.”
关键词：liquidez, iliquidez, retorno, mercado de ações brasileiro.
其他关键词：liquidity, illiquidity, return, Brazilian stock market.