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标题：Medidas de Risco e Matriz de Contágio: uma Aplicação do CoVaR para o Mercado Financeiro Brasileiro
其他标题：Risk Measures and Contagion Matrix: an Application of CoVaR for the Brazilian Financial Market
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作者：Almeida, Aléssio Tony Cavalcanti de ; Frascaroli, Bruno Ferreira ; Cunha, Danilo Regis da 等
期刊名称：Brazilian Review of Finance
印刷版ISSN：1984-5146
出版年度：2012
卷号：10
期号：4
页码：551-584
语种：
出版社：Link to the Brazilian Society of Finance
摘要：O objetivo central deste trabalho é avaliar como um distress nas séries de retornos de importantes papéis de empresas brasileiras e dos principais indicadores do mercado financeiro doméstico (Ibovespa) e internacional (Dow Jones) interagem entre si, numa tentativa de captar spillover effects. Mais precisamente, estimou-se o risco sistêmico, o efeito contágio e o stress test. Para o cálculo de tais indicadores é utilizada a abordagem CoVaR, apresentada em Adrian e Brunnermeier (2011), em que os parâmetros de interesse são estimados através de regressores quantílicos. Uma novidade apresentada neste trabalho é a construção de uma matriz de contágios para o mercado doméstico de capitais, que mede as inter-relações entre a rentabilidade dos papéis de empresas em um ambiente de distress financeiro. Os principais resultados apontam a inexistência de correlação entre as medidas de risco dadas pelo Value at Risk (VaR) e pelo CoVaR, bem como o risco sistêmico sinaliza aqueles papéis que geram mais externalidades negativas para o mercado financeiro doméstico. Através do stress test verifica-se que um distress nos retornos do Ibovespa possui mais spillover effects sobre os papéis das empresas que atuam na BM&FBovespa do que um distress nos retornos do mercado internacional. Por fim, pela matriz de contágios, nota-se que as inter-relações de contágios entre os retornos dos papéis das empresas evidenciam indícios setoriais para avaliação e gestão de riscos.
其他摘要：The main point of this work is to assess how a financial distress in return series of the major Brazilian companies assets and relevant domestic market (Ibovespa) and main international index (Dow Jones) interact with each other, in an attempt to capture spillover effects. We try to capture the systemic risk, the contagion effect and the stress test. This paper uses the methodology CoVaR, described in the Adrian and Brunnermeier (2011) which use quantile regression. The main innovation of this work is the construction and estimation of the contagion matrix to domestic capital market. The results show that there is no relationship between risk measurements given by Value at Risk (VaR) and CoVaR, moreover the systemic risk shows those assets that generate more negative externalities for the domestic financial market. The stress test indicates that a distress in domestic market indicator returns have more spillover effects on domestic papers than a distress in the international market returns. Finally, the contagion matrix reveals that the interrelationships of contagion between the firms’ returns are relevant sectorial evidence for assessment and management of risks.
关键词：Finanças; Economia; Econometria;CoVaR; Spillover Effects; Risco Sistêmico; Stress Test; Contágio;C21; G30; G32
其他关键词：Economics; Business; Statistics; Mathematics; Econometrics;;CoVaR; Spillover Effects; Systemic Risk; Stress Test; Contagion;C21; G30; G32